7月下旬以來，由于宏觀利空消息的影響，同時疊加鋼材產(chǎn)量處于高位、淡季持續(xù)累庫，精密無縫鋼管市場供需矛盾加劇，國內(nèi)鋼材價格出現(xiàn)了一波向下調(diào)整的行情。截至8月7日，Mysteel上海螺紋鋼價格指數(shù)3837元/噸，較7月下旬下跌228元/噸。在這波精密無縫鋼管價格向下調(diào)整的過程中，甚至沒有出現(xiàn)過一次像樣的反彈。展望8月中下旬，利空交織之下，國內(nèi)精密無縫鋼管價格在困境中艱難尋底。

   首先，現(xiàn)階段國內(nèi)鋼市 的矛盾在于當(dāng)前仍受淡季效應(yīng)影響，鋼材庫存持續(xù)累加，供大于求的矛盾依然存在。

  產(chǎn)量方面，由于價格的持續(xù)下跌，目前部分地區(qū)電弧爐煉鋼已經(jīng)出現(xiàn)了100元/噸左右的噸鋼虧損，并且高爐的螺紋鋼生產(chǎn)亦處于盈虧線邊緣。受此影響，我們可以看到近1-2周國內(nèi)部分電弧爐已經(jīng)開始減產(chǎn)停產(chǎn)，螺紋鋼產(chǎn)量開始出現(xiàn)高位小幅回落。但是值得注意的是，由于近期鐵礦、廢鋼等原材料價格的明顯下跌，使得煉鋼成本有所壓縮，鋼廠生產(chǎn)利潤小幅釋放，所以短期出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)的情況恐難以出現(xiàn)。此外，8月份唐山、武安地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)力度較7月份邊際放松，所以我們看到本周熱卷及中板產(chǎn)量不降反增。

  庫存方面，數(shù)據(jù)顯示，本周鋼材五大品種的鋼廠庫存和社會庫存繼續(xù)雙雙增加，截至本周螺紋鋼已經(jīng)連續(xù)第九周累庫。具體來看，本周35樣本城市螺紋鋼社會庫存643.22萬噸，月環(huán)比增加64.56萬噸，年同比增加201.22萬噸。目前來看，國內(nèi)鋼材市場仍面臨不小的庫存消化壓力。

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精密無縫鋼管

總體而言，我們認為今年下游需求的啟動并沒有出現(xiàn)大幅度延后，尤其是相較于2018年而言。不過今年春節(jié)后全國范圍內(nèi)出現(xiàn)連續(xù)降雨，對地產(chǎn)地基工程進度也出現(xiàn)了一定的負面影響。庫存方面，據(jù)我們調(diào)研了解，今年鋼廠部分庫存前置，整體庫存結(jié)構(gòu)比較。根據(jù)鋼聯(lián)的建材庫存數(shù)據(jù)可以看出，鋼廠庫存在春節(jié)后第三周即出現(xiàn)拐點，而2018年因需求后置，鋼廠庫存拐點在節(jié)后第七周才出現(xiàn)。同樣的，社會庫存拐點也同比較早出現(xiàn)，并且并未積累超過2018年的庫存峰值。

  4月1日稅點的降低，造成部分需求前移，但同樣也有部分貿(mào)易商封盤惜售，短期影響較難評估，這并不是近期的核心矛盾點，目前生產(chǎn)成本端的抬升增加了鋼廠挺價的意愿。昨日SG4月上旬調(diào)價出臺，建材出廠價格平穩(wěn)，并未受稅點下調(diào)影響。

  長流程成本抬升

  長流程鋼廠目前因成本抬升，已逐步調(diào)低廢鋼配比以及礦石品位，截至3月28日，鋼廠長流程毛利估算在500—700元/噸，目前利潤水平之下，鋼廠保生產(chǎn)兌現(xiàn)利潤的意愿依然較強。在可預(yù)見的短期未來，礦石整體重心繼續(xù)抬升的概率較高，焦化廠利潤水平瀕臨虧損，疊加采暖季限產(chǎn)結(jié)束后高爐限產(chǎn)邊際放開，長流程鋼廠的利潤繼續(xù)下行的趨勢較為確定。