穩(wěn)增長尚需寬財政，明年赤字率有望從2.8%升至3%，主抓手仍是擴基建，平滑隱性債務(wù)和專項債，還會更加注重和貨幣政策的協(xié)同。積極的財政政策要大力提質(zhì)增效延續(xù)去年底以來的說法，新增更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整，未提及專項債(去年是較大幅度增加地方政府專項債券規(guī)模，預(yù)示明年專項債可能擴容幅度有限)，會議還有3處提及基建。
穩(wěn)房價，穩(wěn)預(yù)期的要求(三穩(wěn)的說法早見于住建部2018年底召開的年度會議)，表明房地產(chǎn)調(diào)控總基調(diào)仍從緊，而且要確保房地產(chǎn)量價都要低波動。同時，鑒于會議提出要落實因城施策(落實的說法屬首次)，而且刪掉了7月局會議提出的不把房地產(chǎn)作為短期經(jīng)濟的手段，維持我們此前判斷，地方政府大概率會增加主動性，后續(xù)差異化。7結(jié)構(gòu)化的松動可期。房地產(chǎn)總基調(diào)嚴(yán)中有松后續(xù)地產(chǎn)投資增速也將逐步回落。各地差異化的松動可期。并新增了穩(wěn)地價會議繼續(xù)強調(diào)房住不炒但韌性仍強。
資本市場改革和土地改革。會議提出堅持以改革開放為動力(730局會議為堅持推進改革開放)，并把深化經(jīng)濟體制改革作為6大重點工作之一(去年為加快經(jīng)濟體制改革)，預(yù)示2020年改革的力度與深度有望加大。具體方向上，繼續(xù)提示關(guān)注本次會議明確提到的幾個方向，包括：國資國企改革(共3處提及。8并明確要制定實施國企改革三年行動方案)，土地改革，財稅體制改革。尤其是國企改革2020年有望迎來制度紅利的春天繼續(xù)提示促改革(改制度)將成為2020年的關(guān)鍵詞金融體制改革等方面。

核心結(jié)論：本次中央經(jīng)濟工作會議延續(xù)12月6日局會議的主基調(diào)(可參見報告《2020年政策的變與不變逐句解讀12.6局會議》)，即：穩(wěn)增長仍是硬要求，2020年政策將延續(xù)寬松，穩(wěn)字當(dāng)頭，保持定力，堅持逆周期調(diào)節(jié)，松貨幣+寬財政+擴基建+地產(chǎn)邊際松動可期，地方政府積極性有望回升，會更加重視改革，科技創(chuàng)新和區(qū)域政策。具體看，以下號可特別關(guān)注。
確保建成小康社會和十三五規(guī)劃圓滿收官，并強調(diào)實現(xiàn)建成小康社會和十三五規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)是明年全工作的重中之重，意味著2020年gdp比2010年翻番目標(biāo)仍要完成。我們預(yù)計，明年政府工作報告應(yīng)還會設(shè)定gdp目標(biāo)增速，而且很大可能會定在6%左右。
包括結(jié)構(gòu)性，體制性，周期性問題相互交織(去年沒有提體制性因素)等等。與此同時，12.6局會議提出增強必勝心，本次會議也再次強調(diào)我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好，長期向好的基本趨勢沒有改變。2，穩(wěn)增長和保目標(biāo)(gdp翻番)仍是硬要求，2020年gdp增速目標(biāo)可能定為6%左右。1會議提出2020年要保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間(和去年一樣)。再次認(rèn)為經(jīng)濟下行壓力加大。也更加強調(diào)要有心。會議繼續(xù)強調(diào)經(jīng)濟下行壓力加大。歸因上則延續(xù)了4月局會議的說法。