綜上，鐵礦供給端短期雖然未出現(xiàn)明顯壓力，但后期隨著澳洲、巴西礦山發(fā)運(yùn)正常化、到港將逐步增加，港口累庫(kù)壓力也將逐漸體現(xiàn)。

二、直接需求：鋼廠補(bǔ)庫(kù)，短期鐵礦需求爆表，但后期恐難持續(xù)

因8月底鋼廠燒結(jié)粉礦庫(kù)存近5年來(lái)首次跌破1500萬(wàn)噸關(guān)口，鋼廠近期補(bǔ)庫(kù)意愿強(qiáng)烈。港口貿(mào)易商鐵礦現(xiàn)貨成交大幅回升，疏港量也連續(xù)3周位于310萬(wàn)上方，鐵礦短期需求爆表。下游鋼廠端，高爐產(chǎn)能利用率仍處于高位，基本無(wú)限產(chǎn)影響，周度鐵水產(chǎn)量也出現(xiàn)明顯回升。因此，鋼廠對(duì)鐵礦石需求剛性較強(qiáng)，當(dāng)庫(kù)存偏低時(shí)，補(bǔ)庫(kù)行為在所難免。

值得一提的是，今年以來(lái)，鋼廠幾次補(bǔ)庫(kù)后的庫(kù)存高點(diǎn)均較往年偏低，換言之鋼廠下調(diào)了鐵礦石的合意庫(kù)存。究其原因，一方面是今年鐵礦石價(jià)格偏高，鋼廠做庫(kù)存意愿低；另一方面是鋼廠對(duì)后期鋼價(jià)相對(duì)悲觀，主動(dòng)采用低原料庫(kù)存策略。因此，在目前時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，在鋼廠已經(jīng)持續(xù)了1個(gè)月的高強(qiáng)度采購(gòu)以后，廠庫(kù)鐵礦石庫(kù)存已經(jīng)接近1600萬(wàn)噸?；诮?月和8月兩次階段性補(bǔ)庫(kù)情況，當(dāng)鋼廠庫(kù)存達(dá)到1600萬(wàn)噸以后，采購(gòu)節(jié)奏會(huì)隨即放緩，一旦鋼廠采購(gòu)力度下降，鐵礦石價(jià)格上漲的主要驅(qū)動(dòng)力將隨之消失，不排除價(jià)格或?qū)⒁?jiàn)頂回落。

房地產(chǎn)雖然存量基數(shù)仍然較大，但已過(guò)，增速下滑難以避免。7月30日，政治局會(huì)議為下半年經(jīng)濟(jì)工作定調(diào)，會(huì)上重申了“房住不炒”，并提出不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。隨之而來(lái)的，提高房貸利率，提高房地產(chǎn)融資成本，減少房企融資渠道等措施密集出臺(tái)。數(shù)據(jù)方面，領(lǐng)先指標(biāo)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)今年以來(lái)累積同比均處于負(fù)值，雖然環(huán)比有所改善，但銷(xiāo)售出現(xiàn)大幅轉(zhuǎn)好可能性不大。房企資金到位情況也自4月以來(lái)逐漸惡化，投資增速穩(wěn)步回落導(dǎo)致拿地面積大幅減少，新開(kāi)工、施工增速均見(jiàn)頂回落。與此同時(shí)，竣工一直處于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，因此與之配套的后端消費(fèi)家電、汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速也出現(xiàn)明顯下滑。房地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)模式的結(jié)束，也導(dǎo)致鋼鐵消費(fèi)高峰的結(jié)束。與房地產(chǎn)有所互補(bǔ)的基建投資也不溫不火，受制于資金面，基建難以出現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)。

雖然政治局會(huì)議同時(shí)也提出穩(wěn)定持制造業(yè)投資，深挖內(nèi)需的表述。但是，此前幾年購(gòu)房導(dǎo)致的居民部門(mén)杠桿比率的快速使居民部門(mén)的消費(fèi)“即戰(zhàn)力”大幅削弱。而且，17、18年連續(xù)兩年的小排量汽車(chē)購(gòu)置稅優(yōu)惠也一定程度上透支了日后的汽車(chē)消費(fèi)意愿。工程機(jī)械方面，挖掘機(jī)和重卡產(chǎn)量增速均大幅回落，制造業(yè)壓力依然較大。