由于筆者并不擅長(zhǎng)宏觀分析，本文以探討產(chǎn)業(yè)為主。今年看多的邏輯主要集中在這幾點(diǎn)：一、由于16年前銅價(jià)長(zhǎng)期下跌帶來(lái)了礦山投資的下降，預(yù)期未來(lái)銅礦端供應(yīng)增速下降。二、由于國(guó)內(nèi)環(huán)保趨嚴(yán)，廢銅對(duì)精銅的替代可能出現(xiàn)明顯下降，提振精銅消費(fèi)。三、環(huán)保、資金等問題導(dǎo)致冶煉產(chǎn)量難以釋放。但是從現(xiàn)狀來(lái)看，這幾點(diǎn)在短期內(nèi)恐怕都難以對(duì)銅帶來(lái)大的提振作用。我們具體來(lái)看一下。  首先關(guān)于銅礦，從目前國(guó)內(nèi)銅礦加工費(fèi)看，銅礦還是處于比較寬松的水平，國(guó)內(nèi)冶煉廠大多原料庫(kù)存充裕。我們大致梳理一下19年的銅礦增量，隨著 量子旗下的CobrePanama項(xiàng)目，南方銅業(yè)的Toquepala擴(kuò)建項(xiàng)目等逐漸釋放產(chǎn)量，非洲Mopani,Katanga項(xiàng)目啟動(dòng)，以及中國(guó)的驅(qū)龍、雄村等銅礦項(xiàng)目逐漸爬產(chǎn)，即使扣除掉grasberg銅礦轉(zhuǎn)地下帶來(lái)的產(chǎn)量損失，預(yù)計(jì)2019年全球銅礦仍有接近60萬(wàn)金屬噸的增量。

銅礦的礦藏儲(chǔ)量已增加到2.1億噸。Eva銅項(xiàng)目的積極可行性研究結(jié)果顯示，在12年的開采期內(nèi)，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為2.56億美元，貼現(xiàn)率為8%，總銅產(chǎn)量為9.59億鎊。而新英格麗礦的初步經(jīng)濟(jì)評(píng)估結(jié)果顯示，以8%的貼現(xiàn)率計(jì)算，稅后凈現(xiàn)值為3.94億美元，在開采期內(nèi)，銅總產(chǎn)量為7.68億英鎊。據(jù)估計(jì)，哈馬戈泰的資源量估計(jì)躍升至5.98億噸，其中含銅190萬(wàn)噸，黃金430萬(wàn)盎司。相比之下，該項(xiàng)目的2015年資源量估計(jì)為2.03億噸，含有15億磅銅和220盎司黃金。資源更新基于自2015年以來(lái)完成的鉆探計(jì)劃的結(jié)果，包括2018年第三季度完成的填充鉆探的大部分結(jié)果。近的鉆探計(jì)劃的目標(biāo)是將推斷資源轉(zhuǎn)換為的類別，現(xiàn)在預(yù)計(jì)增加的資源將對(duì)哈馬戈泰的礦山產(chǎn)生積極影響。