二、直接需求：鋼廠補庫，短期鐵礦需求爆表，但后期恐難持續(xù)

因8月底鋼廠燒結粉礦庫存近5年來首次跌破1500萬噸關口，鋼廠近期補庫意愿強烈。港口貿易商鐵礦現貨成交大幅回升，疏港量也連續(xù)3周位于310萬上方，鐵礦短期需求爆表。下游鋼廠端，高爐產能利用率仍處于高位，基本無限產影響，周度鐵水產量也出現明顯回升。因此，鋼廠對鐵礦石需求剛性較強，當庫存偏低時，補庫行為在所難免。

值得一提的是，今年以來，鋼廠幾次補庫后的庫存高點均較往年偏低，換言之鋼廠下調了鐵礦石的合意庫存。究其原因，一方面是今年鐵礦石價格偏高，鋼廠做庫存意愿低；另一方面是鋼廠對后期鋼價相對悲觀，主動采用低原料庫存策略。因此，在目前時間節(jié)點上，在鋼廠已經持續(xù)了1個月的高強度采購以后，廠庫鐵礦石庫存已經接近1600萬噸。基于近的7月和8月兩次階段性補庫情況，當鋼廠庫存達到1600萬噸以后，采購節(jié)奏會隨即放緩，一旦鋼廠采購力度下降，鐵礦石價格上漲的主要驅動力將隨之消失，不排除價格或將見頂回落。

三、終端需求：建筑業(yè)、制造業(yè)均難有超預期表現，鋼價弱勢將向上游鐵礦石傳導

的數據顯示，2016年全國主要鋼材批發(fā)市場均價為2901元/噸，2017年是4145元/噸，2018年是4531元/噸，分別比上一年上漲了5.2%、42.9%、9.3%，值得關注的是，2018年價格水平是2013年以來的 水平。

第二，行業(yè)盈利也實現了大幅上漲。中鋼協發(fā)布的數據顯示，2015年，其會員企業(yè)虧損面過半，而2017年則實現利潤1773億元，2018年實現盈利達2862.7億元，企業(yè)效益實現了顯著好轉。

第三，行業(yè)去杠桿取得了一定成效。根據中鋼協數據，2018年，中鋼協會員企業(yè)資產負債率為65%左右，較2016年下降了約5個百分點。此外，化解過剩產能和清理地條鋼方面也取得了實打實的效果，鋼鐵行業(yè)供需也趨于合理。

因此，從以上來看，近幾年說是鋼鐵行業(yè)的黃金時代是有一定道理的。但從2018年11月以后，鋼材價格開始下跌，價格監(jiān)測中心的數據顯示，2019年上半年，鋼材的平均價格為4365元/噸，較2018年同期下降了95元/噸。同時，受原材料成本上漲影響，2019年上半年，鋼鐵行業(yè)利潤有所下滑。中鋼協數據顯示，2019年上半年，會員企業(yè)實現利潤總額為1065億元，同比下降20.5%。