下游需求超預(yù)期，圓鋼庫(kù)存加速去化。上周五大品種圓鋼社會(huì)庫(kù)存下降106.31萬(wàn)噸，降幅環(huán)比上周增加23.25萬(wàn)噸，結(jié)合產(chǎn)量情況來(lái)看，圓鋼下游需求超預(yù)期，圓鋼社會(huì)庫(kù)存去化維持高速；五大品種鋼廠庫(kù)存下降75.94萬(wàn)噸，降幅環(huán)比上上周增加9.78萬(wàn)噸，圓鋼廠庫(kù)快速去化。上周截至到4月9日每日建材成交均值為23.17萬(wàn)噸，較上上周成交均值上升5.04萬(wàn)噸。我們測(cè)算上周圓鋼表觀消費(fèi)量1165.57萬(wàn)噸，創(chuàng)2016年以來(lái)的歷史新高，其中45#圓鋼表觀消費(fèi)量444.01萬(wàn)噸，創(chuàng)出2016年以來(lái)單周消費(fèi)量的新高。從表觀消費(fèi)量上看，目前下游需求旺盛，我們認(rèn)為隨著下游需求的持續(xù)回升，圓鋼庫(kù)存將持續(xù)去化。20#圓鋼產(chǎn)量低位上升，45#圓鋼產(chǎn)量恢復(fù)到往年平均水品。上周五大品種圓鋼產(chǎn)量合計(jì)983萬(wàn)噸，較上上周上升46.77萬(wàn)噸，圓鋼產(chǎn)量持續(xù)回升；但上周圓鋼產(chǎn)量較2016-2019年4年同期產(chǎn)量均值低9.43萬(wàn)噸，圓鋼產(chǎn)量基本恢復(fù)到往年平均水平。分品種看，20#圓鋼由于鋼企檢修的結(jié)束，上周周產(chǎn)量310.04萬(wàn)噸，環(huán)比上升13.58萬(wàn)噸，但仍處于往年同期的 低位；45#圓鋼產(chǎn)量恢復(fù)到往年平均水平。上周由于廢鋼價(jià)格的下跌，電爐在利潤(rùn)好轉(zhuǎn)的情況下開(kāi)工率快速上升，預(yù)期后期電爐產(chǎn)量繼續(xù)釋放的彈性較小，圓鋼總產(chǎn)量難以繼續(xù)上升。我們認(rèn)為鋼鐵板塊已進(jìn)入重要戰(zhàn)略配置期。判斷在此次疫情結(jié)束之后，一方面是需求端未來(lái)2-3年的需求周期可能因?yàn)榈禺a(chǎn)和基建發(fā)生變化，我們相對(duì)樂(lè)觀。同時(shí)中長(zhǎng)期看產(chǎn)業(yè)格局向好，集中度，龍頭議價(jià)權(quán)，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化。鋼鐵板塊目前處于低預(yù)期、低估值階段。同時(shí)，隨著湖北特別是武漢市的解封，集中的復(fù)工和趕工需求將持續(xù)推高需求，在圓鋼庫(kù)存去化的背景下，需求不足導(dǎo)致的鐵元素過(guò)剩邏輯走弱，鋼價(jià)大概率將反彈。我們認(rèn)為當(dāng)前國(guó)內(nèi)疫情逐漸結(jié)束的情況下，增持鋼鐵板塊的機(jī)會(huì)已經(jīng)出現(xiàn)。后續(xù)下游趕工需求、疊加政策預(yù)期的逐步強(qiáng)化將成為板塊大幅反彈的催化劑。
         圓鋼與熱卷之間存在鐵水之爭(zhēng)，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)卷螺共產(chǎn)企業(yè)鐵水流向轉(zhuǎn)變。對(duì)于大宗商品而言，供給彈性要高于需求彈性，需求主導(dǎo)價(jià)格方向，供給決定變化彈性，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)。理論上而言，剔除轉(zhuǎn)產(chǎn)成本后，若圓鋼利潤(rùn)高于熱卷，鋼廠就會(huì)加大鐵水流向圓鋼，導(dǎo)致圓鋼產(chǎn)量增加，熱卷產(chǎn)量減少，但實(shí)際上，即使熱卷利潤(rùn)不如圓鋼，也不會(huì)促使鐵水流向圓鋼，除非熱卷虧損嚴(yán)重，才會(huì)迫使企業(yè)減產(chǎn)。根據(jù)Mysteel調(diào)研的15家卷螺共產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，3月初開(kāi)始明顯出現(xiàn)鐵水向圓鋼轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象，主要是受疫情影響，熱卷需求疲軟，導(dǎo)致鋼廠利潤(rùn)薄甚至虧損，圓鋼相對(duì)強(qiáng)勁，黑色一度成為避險(xiǎn)金屬，導(dǎo)致圓鋼產(chǎn)量持續(xù)增加，熱卷產(chǎn)量維持 低位，相對(duì)應(yīng)的，產(chǎn)量也會(huì)反作用價(jià)格，抑制價(jià)格的上漲，形成利潤(rùn)→產(chǎn)量→價(jià)格閉環(huán)邏輯，如果圓鋼產(chǎn)量繼續(xù)增加，供給的壓力會(huì)抑制價(jià)格上漲。市場(chǎng)供需決定著價(jià)格，上下游成本約束著價(jià)格的高點(diǎn)與低點(diǎn)，低成本的產(chǎn)品也可能有較高的利潤(rùn)率。從工藝流程上來(lái)看，熱卷成本要比圓鋼高出100-150元左右，由于供求關(guān)系不同，導(dǎo)致圓鋼、熱卷價(jià)格走勢(shì)不同。年前由于熱卷缺規(guī)格導(dǎo)致價(jià)格大幅拉漲，強(qiáng)于圓鋼，卷落差由負(fù)轉(zhuǎn)正，年后由于疫情影響，市場(chǎng)對(duì)于熱卷需求的預(yù)期遠(yuǎn)差于圓鋼，導(dǎo)致卷落差擴(kuò)大。圓鋼與熱卷毛利差從年底的-160元/噸擴(kuò)大到270元/噸，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)導(dǎo)致圓鋼與熱卷產(chǎn)量差由-80萬(wàn)噸擴(kuò)大到34萬(wàn)噸。根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，上周圓鋼消費(fèi)量超去年同期農(nóng)歷水平，本周圓鋼消費(fèi)量為475萬(wàn)噸又突破新高，熱卷消費(fèi)量釋放速度明顯低于圓鋼，且本周增速有所放緩，消費(fèi)量仍低于去年同期水平。

      冷拉圓鋼與其他鋼的區(qū)別有哪些呢？1、冷拉圓鋼的精度要高于普通的冷拉扁鋼，因?yàn)槠洳馁|(zhì)是經(jīng)過(guò)“調(diào)質(zhì)”處理的，所以直接用來(lái)當(dāng)做軸，不需要再進(jìn)行任何加工處理了，而普通的圓鋼是達(dá)不到的。2、普通的圓鋼，其材質(zhì)的熱處理狀態(tài)是“正火”，所以在尺寸精度等方面，是不及冷拉圓鋼的。3、在表面光潔度上，冷拉圓鋼是要好于普通的圓鋼的。既然說(shuō)到冷拉圓鋼，那么接下來(lái)，我們就來(lái)講講與它另一個(gè)相關(guān)的名詞，為冷拔圓鋼，雖然只有一字之差，但是對(duì)我們來(lái)講，還是有很大的差別的。4、冷拔圓鋼，簡(jiǎn)單來(lái)講，就是通過(guò)冷拔得到的圓鋼，它一般是在常溫下進(jìn)行的。并且在這一過(guò)程中，除了材料會(huì)有塑性變形外，還會(huì)有擠壓變形。而對(duì)于冷拉來(lái)講，就只有拉伸變形。所以說(shuō)，經(jīng)過(guò)冷拔加工得到的圓鋼，其性能要比冷拉的更好一些。并且在設(shè)備方面，冷拔有專門(mén)的冷拔機(jī)，而冷拉則要簡(jiǎn)單的多。
       冷拉圓鋼的準(zhǔn)確度有那些呢？在這些因素的共同作用和影響下，冷拉圓鋼表面很光滑,尺寸精度很高,它的機(jī)械性能高,由于尺寸精度高不經(jīng)加工可直接使用。冷拉圓鋼行業(yè)深化改革創(chuàng)新，建立公平有序、開(kāi)放透明的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境將任重道遠(yuǎn)，全行業(yè)盈利水平提高之路仍非常艱難和漫長(zhǎng)。如今冷拉圓鋼進(jìn)入“買(mǎi)方市場(chǎng)”，鋼貿(mào)處于利時(shí)代，同質(zhì)化的低水平競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，鋼廠與鋼貿(mào)商的競(jìng)爭(zhēng)日趨“白熱化”，其實(shí)這種競(jìng)爭(zhēng)對(duì)鋼廠和鋼貿(mào)商都不利，兩敗俱傷。因此發(fā)揮冷拉圓鋼與市場(chǎng)的橋梁和紐帶作用，緊密合作，一起來(lái)開(kāi)拓終端市場(chǎng)。
       冷拉圓鋼冷拉原理有那些呢？一、將鋼材于常溫下進(jìn)行冷拉使產(chǎn)生塑性變形，從而提高屈服強(qiáng)度，這個(gè)過(guò)程稱為冷拉強(qiáng)化。二、冷拉強(qiáng)化的原理：鋼材在塑性變形中晶格的缺陷增多，而缺陷的晶格嚴(yán)重畸變對(duì)晶格進(jìn)一步滑移將起到阻礙作用，故鋼材的屈服點(diǎn)提高，塑性和韌性降低。由于塑性變形中產(chǎn)生內(nèi)應(yīng)力，故鋼材的彈性模量降低。將經(jīng)過(guò)冷拉的鋼筋于常溫下存放15～20d或加熱到100～200℃并保持一定時(shí)間，這個(gè)過(guò)程稱為時(shí)效處理。三、冷拉后時(shí)效處理的鋼筋，屈服點(diǎn)進(jìn)一步提高，抗拉極限強(qiáng)度也有所增長(zhǎng)，塑性繼續(xù)降低。由于時(shí)效過(guò)程中內(nèi)應(yīng)力的消減，故彈性模量可基本恢復(fù)。工地或預(yù)制構(gòu)件廠常利用這一原理，對(duì)鋼筋或低碳鋼盤(pán)條按一定制度進(jìn)行冷拉或冷拔加工，以提高屈服強(qiáng)度節(jié)約鋼材。

      鋼市綜述：4月中旬鋼廠產(chǎn)量回升加快。Mysteel預(yù)估4月中旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量273.74萬(wàn)噸，環(huán)比4月上旬上升2.69%，增幅略有擴(kuò)大。另一方面，受美油暴跌、全球金融市場(chǎng)下挫影響，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)價(jià)格跟隨下跌，導(dǎo)致下游終端用戶采購(gòu)放緩，近期圓鋼需求表現(xiàn)不穩(wěn)。綜合來(lái)看，本周鋼廠產(chǎn)量仍有上升空間，而需求表現(xiàn)不穩(wěn)，圓鋼庫(kù)存去化速度可能放緩，鋼價(jià)或震蕩偏弱運(yùn)行。
        4月21日國(guó)內(nèi)優(yōu)特鋼市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中有漲。據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)城市，45#碳結(jié)鋼85mm平均報(bào)價(jià)3762元，40cr合結(jié)鋼85mm平均報(bào)價(jià)3968元，較上個(gè)交易日價(jià)格漲7元。鋼廠方面：今日淮鋼對(duì)圓鋼下調(diào)50元，管坯下調(diào)80元，湘鋼對(duì)優(yōu)特鋼下調(diào)50元，濰鋼對(duì)圓鋼北方（含山東）下調(diào)50元，南方維持不變，管坯維持不變。沙鋼永興對(duì)優(yōu)特鋼出廠維持不變，河南濟(jì)源對(duì)優(yōu)特鋼下調(diào)30元，常州東方對(duì)優(yōu)特鋼上調(diào)10元。其他鋼廠暫未出價(jià)，預(yù)計(jì)穩(wěn)中下調(diào)為主。市場(chǎng)并沒(méi)有跟隨鋼廠下調(diào)而選擇下跌，反而選擇漲價(jià)來(lái)刺激出貨。雖價(jià)格上漲，但需求持續(xù)低迷，成交量水平維持較低。預(yù)計(jì)4月22日國(guó)內(nèi)優(yōu)特鋼市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)弱勢(shì)運(yùn)行。
        國(guó)內(nèi)圓鋼市場(chǎng)維穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)整體成交情況尚可。現(xiàn)階段焦化企業(yè)開(kāi)工較正常，庫(kù)存壓力并不大，市場(chǎng)多以觀望情緒為主。下游鋼材價(jià)格震蕩調(diào)整，但鋼廠庫(kù)存處于中高位，故鋼廠采購(gòu)較不積極。港口成交情況一般，整體市場(chǎng)供需平衡，貿(mào)易市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)，看漲看跌情緒均有，觀望氛圍強(qiáng)烈?，F(xiàn)階段焦化企業(yè)對(duì)市場(chǎng)整體看穩(wěn)，生產(chǎn)暫無(wú)明顯波動(dòng)，部分廠內(nèi)庫(kù)存低位，出貨積極性較高。長(zhǎng)治地區(qū)發(fā)布打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)計(jì)劃，文件要求分批全部退出4.3米焦?fàn)t且全市淘汰壓減焦化產(chǎn)能288萬(wàn)噸，關(guān)注后期具體執(zhí)行情況。綜合以上因素考慮，預(yù)計(jì)4月22日國(guó)內(nèi)圓鋼市場(chǎng)繼續(xù)維穩(wěn)。