本周數(shù)據(jù)尚未顯示出不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄市場(chǎng)庫(kù)存壓力繼上一周出現(xiàn)庫(kù)存拐點(diǎn)后進(jìn)一步增加，且綜合各項(xiàng)數(shù)據(jù)，評(píng)定結(jié)論為中性偏小幅利多級(jí)別，故短期來(lái)看，不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄價(jià)格有望迎來(lái)反彈，尤其期價(jià)會(huì)進(jìn)一步修復(fù)與的貼水。不過(guò)，我們?nèi)匀恍枰⒁獾氖?，?dāng)前南北資源的價(jià)格相比較，價(jià)差較大，且北材發(fā)運(yùn)量進(jìn)一步增加，疊加下周全國(guó)華北和華東等重點(diǎn)不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄消費(fèi)區(qū)域?qū)⒎謩e迎來(lái)雨雪天氣，價(jià)格向下逐步調(diào)整的幾率仍存，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)仍將延續(xù)需求逐步收縮且被動(dòng)壘庫(kù)的局面。因此，我們還是建議大家盡量逢高出貨或謹(jǐn)慎觀望為宜。 進(jìn)入2月份，建筑不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄價(jià)格出現(xiàn)回落，隨著“北材南下”資源的增多，前期緊俏不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄資源高價(jià)優(yōu)勢(shì)不在，開(kāi)始向正常價(jià)格回歸。不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄終端需求采購(gòu)腳步亦有放慢跡象，商家出貨意愿增強(qiáng)，降價(jià)銷售以促成交。部分地區(qū)低價(jià)成交尚可，但大部分地區(qū)成交平平，甚至慘淡，不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄市場(chǎng)庫(kù)存由降反升，壘庫(kù)逐步形成，市場(chǎng)觀望情緒再起。 如圖所示，本周螺紋產(chǎn)量增3.14萬(wàn)噸；廠庫(kù)減0.04萬(wàn)噸；社庫(kù)增0.84萬(wàn)噸，相比上周社庫(kù)增幅下降，且廠庫(kù)下降數(shù)據(jù)利好，但根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)，價(jià)格上漲乏力。 從不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄供需端來(lái)看，北材南下速度加快，不銹鋼復(fù)合管廠和市場(chǎng)端壘庫(kù)開(kāi)始顯現(xiàn)，這種預(yù)期的兌現(xiàn)對(duì)于市場(chǎng)心態(tài)來(lái)說(shuō)將產(chǎn)生較大的影響。但短內(nèi)也不度的悲觀，主要原因在于當(dāng)前庫(kù)存沒(méi)有超出市場(chǎng)心理的警戒線，甚至與往年相比仍然偏低，同

中國(guó)是全球第二大不銹鋼復(fù)合管衍生品市場(chǎng)新交所成交量的22倍。2015年以來(lái)。我國(guó)不銹鋼復(fù)合管套保效率保持80%左右。與普氏指數(shù)相關(guān)性常年保持90%以上。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看。 產(chǎn)業(yè)客戶僅1385戶，占比不足7%，其中，中游不銹鋼復(fù)合管商家1261戶，而上游礦山僅14戶，下游不銹鋼復(fù)合管廠僅110戶，上下游參與程度相對(duì)更低。從成交持倉(cāng)情況看，產(chǎn)業(yè)客戶成交量占全市場(chǎng)比重6.49%，占法人客戶比重24.30%。盡管如此產(chǎn)業(yè)客戶持倉(cāng)量占全市場(chǎng)比重13.23%，占法人客戶比重35.26%。從客戶數(shù)量看我國(guó)鋼鐵企業(yè)對(duì)工具的認(rèn)識(shí)和參與程度仍有待。法人客戶累計(jì)2萬(wàn)余戶。在法人客戶中參與不銹鋼復(fù)合管交易的總客戶數(shù)累計(jì)74.72萬(wàn)戶上市以來(lái)至今年6月底我國(guó)不銹鋼復(fù)合管廠成交持倉(cāng)量只占全市場(chǎng)的0.26%和1.84%，占法人客戶的0.99%和4.91%。 市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值兩大功能，功能發(fā)揮的基礎(chǔ)是多空雙方大量交易形成的價(jià)格能夠反映市場(chǎng)供需。但在目前不銹鋼復(fù)合管產(chǎn)業(yè)鏈中，我國(guó)不銹鋼復(fù)合管廠成交持倉(cāng)占比很小。不銹鋼復(fù)合管廠參與程度有限，不僅錯(cuò)失了不銹鋼復(fù)合管單邊上漲的行情下，開(kāi)展套保對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)，且難以更好地通過(guò)市場(chǎng)發(fā)出和反映不銹鋼復(fù)合管廠“聲音”，相當(dāng)于放棄了通過(guò)市場(chǎng)爭(zhēng)取定價(jià)主動(dòng)的機(jī)會(huì)，任由市場(chǎng)漲跌而只能被動(dòng)接受。 不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄廠參與期市有“樣板”近年來(lái)，以南鋼，永鋼為代表的一些不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄企業(yè)主動(dòng)求變，順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)，積極主動(dòng)利用工具對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在今年不銹