穩(wěn)增長政策見成效，3月制造業(yè)回升

  3月制造業(yè)PMI大幅回升，重返50%的榮枯線上方，非制造業(yè)PMI也攀升至6個(gè)月新高。盡管PMI指數(shù)回升會受到季節(jié)性因素影響，但也反映出穩(wěn)增長政策效果在進(jìn)一步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)信號。之前，市場擔(dān)憂的宏觀經(jīng)濟(jì)下行的壓力正在逐步轉(zhuǎn)弱。

  并且，隨著天氣回暖及南方陰雨天氣減少，建筑業(yè)開工活動加速，相關(guān)制造業(yè)也出現(xiàn)復(fù)蘇，除此之外，積極的財(cái)政政策也成為制造業(yè)回升的重要原因。伴隨基建項(xiàng)目審批落地及資金到位，基建投資有望維持企穩(wěn)回升態(tài)勢。

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  利好消息刺激，精密無縫鋼管價(jià)格全線上漲

  受利好消息影響，今日黑色板塊普漲，螺紋漲2.12%至3806，熱卷漲1.92%至3778，焦煤漲1.5%至1248.5，焦炭漲2.1%至2017，線材漲1.82%至3968，鐵礦石大漲4.67%至650。利好消息刺激期鋼相關(guān)品種走強(qiáng)，預(yù)計(jì)明日偏強(qiáng)運(yùn)行。

需求方面，目前鋼市仍受淡季效應(yīng)影響，短期下游用鋼需求仍然相對偏弱。隨著即將進(jìn)入8月中下旬及9月份，疊加三季度趕工期需求，旺季需求釋放預(yù)期仍在。目前來看，市場成交已經(jīng)出現(xiàn)局部回暖的跡象。所以，隨著下游旺季需求的釋放，或許是支撐后期鋼價(jià)出現(xiàn)反彈的重要因素之一。值得注意的是，7月份以來，房地產(chǎn)信托發(fā)行幾近“腰斬”，監(jiān)管部門對于房地產(chǎn)市場信貸政策持續(xù)收緊，是否會在資金方面對后期國內(nèi)房地產(chǎn)項(xiàng)目施工進(jìn)度造成一定影響，進(jìn)而對房地產(chǎn)用鋼需求造成打壓，這個(gè)也值得我們警惕。

  其次，從黑色期貨盤面上來看，目前空頭仍占據(jù)主導(dǎo)地位。以rb1910為例，中午公布本周鋼材產(chǎn)量及庫存數(shù)據(jù)，午后rb1910再次大幅增倉下行，一度跌至3662附近，再次刷新近期期螺新低。然而，當(dāng)rb1910跌至3662附近時(shí)，引發(fā)了多頭的護(hù)盤性或者是抄底性增倉，從而也使得期螺沒有進(jìn)一步下跌，這也在一定程度上說明了螺紋3650-3700區(qū)間已經(jīng)達(dá)到了部分人的心理價(jià)格預(yù)期。目前來看，rb1910在3650附近支撐依然較強(qiáng)。預(yù)計(jì)近期期螺在3650-3700附近的多空爭奪將會加劇。

  綜合來看，通過7月下旬以來的持續(xù)向下調(diào)整，目前在淡季中持續(xù)累庫帶來的鋼價(jià)下行壓力得到了一定程度的釋放，鋼廠生產(chǎn)利潤明顯被打壓，出現(xiàn)局部地區(qū)減產(chǎn)的積極信號，并且需求旺季即將臨近，所以短期鋼價(jià)繼續(xù)向下調(diào)整的空間或相對有限。當(dāng)然，目前鋼材市場現(xiàn)貨供需矛盾仍在，黑色期貨市場空頭結(jié)構(gòu)仍占據(jù)主導(dǎo)地位，精密無縫鋼管價(jià)格仍處于探底過程中，所以目前進(jìn)場抄底還需謹(jǐn)慎。

上周（3月25日-3月31日，下同）精密無縫鋼管合約上漲0.2%?，F(xiàn)貨方面，上周上海精密無縫管跌40元/噸。

  3月PMI超預(yù)期回升

上周末公布的制造業(yè)PMI回升至50.6，大超市場預(yù)期，一定程度上提振了市場情緒。但從房地產(chǎn)、基建情況看，精密無縫管需求仍相對悲觀。房地產(chǎn)方面，2018年新開工面積增速與竣工面積增速背離。

  今年以來，土地購置面積下滑明顯，表明房地產(chǎn)企業(yè)“多買地，快開工，速銷售回籠資金，盡快投入新一輪開發(fā)”的經(jīng)營模式難以延續(xù)，這將壓制精密無縫管需求。

  另外，近日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，基建投資增速出現(xiàn)反彈，但本年財(cái)政預(yù)算赤字僅2.5%，低于之前3%的市場預(yù)期，因此基建增速很難大幅躍升，基建對鋼鐵需求的拉動有限。

  螺紋鋼產(chǎn)量不斷增加

  3月29日當(dāng)周，全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)能利用率71.27%，較上周小幅上升0.45個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)量方面，3月29日當(dāng)周，全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量325.12萬噸，較上周上升2.07萬噸。

  隨著鋼材價(jià)格上漲，電爐利潤開始增加。據(jù)利潤模型測算，華東地區(qū)電爐利潤維持在300元/噸左右，而華東地區(qū)接近600元/噸。利潤增加使得電爐產(chǎn)能利用率回升。數(shù)據(jù)顯示，3月29日當(dāng)周，53家獨(dú)立電爐生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率大幅上升4.34%至61.05%。

  庫存去化逐步啟動

  據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月29日當(dāng)周螺紋鋼中間環(huán)節(jié)庫存1118.83萬噸，較上期下降53.45萬噸。其中螺紋鋼35城社會庫存872.28萬噸，較上期下降44.66萬噸；鋼廠庫存246.55萬噸，較上周下降8.79萬噸。

  本周螺紋鋼庫存去化速度明顯放緩，主要受增值稅調(diào)降影響。4月1日起調(diào)降增值稅，貿(mào)易商惜售，成交有所萎縮。隨著增值稅調(diào)降落地，預(yù)計(jì)成交將所回暖，庫存去化速度也將得到恢復(fù)。

  總體來看，隨著電爐開工率的逐步回升和長流程產(chǎn)能維持在高位，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間內(nèi)精密無縫管產(chǎn)量仍將處于歷史 高位。而增值稅降稅政策落地后，短期成交將有所恢復(fù)，帶動庫存去化加快。同時(shí)，PMI超預(yù)期回升一定程度上了市場情緒，但精密無縫管需求仍受到壓制。