1-2月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金24497億元，同比增長2.1%，增速比2018年全年回落4.3個百分點。其中，國內(nèi)貸款4976億元，下降0.5%；利用外資52億元，增長3.3倍；自籌資金7279億元，下降1.5%；定金及預(yù)收款7366億元，增長5.6%；個人按揭貸款3458億元，增長6.5%。國內(nèi)貸款和自籌資金同比增速略微下滑，資金來源緊張或成為制約房地產(chǎn)投資增速的重要因素，考慮到在1-2月房地產(chǎn)銷售面積、新開工面積、土地購置面積、增速大幅回落的情況下，未來房地產(chǎn)投資的高增長難以持續(xù)，其下行壓力較大，預(yù)計地產(chǎn)投資增速以緩慢下降為主。

三供給據(jù)高位不落，需求亮點仍未現(xiàn)

截止3月末，鋼廠高爐開工率63.4%，環(huán)比上期增加1.11%，鋼廠盈利率76.07%環(huán)比上期增加1.22%。2019年1-2月鋼材產(chǎn)量為17146萬噸，同比增長10.7%；鋼材日均產(chǎn)量為290.61萬噸，比去年12月降低11.5萬噸，降幅為3.8%。3月中旬后，隨著下游工程項目逐步開工，需求漸入旺季，庫存去化速度加快。隨著采暖季限產(chǎn)結(jié)束，鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，環(huán)保層面的壓制相對減弱，疊加鋼材現(xiàn)階段仍處于高利潤空間，原料端尚未完全蠶食鋼材利潤，整體供給或快速回升，在需求逐步企穩(wěn)的情況下，行業(yè)供需格局變化決定變量將重回供給端，隨著供暖季的結(jié)束和鋼廠檢修復(fù)產(chǎn)，未來鋼材價格主導(dǎo)邏輯將重新落回供需基本面上。

截止3月底，全國35個主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為1616.56萬噸，較上周減少78.48萬噸，這也是全國樣本倉庫鋼材庫存總量連續(xù)第四周回落。得益于下游需求回暖，目前鋼材市場庫存及鋼廠庫存大幅下降，加上清明節(jié)前以及每月伊始鋼貿(mào)商循例補庫，整體庫存逐步往市場轉(zhuǎn)移。隨著二季度傳統(tǒng)旺季的來臨，鋼材去化速度預(yù)計將進一步，整體速度需觀察鋼廠產(chǎn)能及終端需求對去庫速度的影響。

目前鋼材市場整體呈現(xiàn)供大于求的局面，隨著采暖季結(jié)束及鋼廠高爐檢修復(fù)產(chǎn)以及電爐的大規(guī)模使用，鋼材產(chǎn)能有望繼續(xù)回升，未來一段時間鋼材供應(yīng)將居高不下；需求來看，房地產(chǎn)新開工面積下行，商品房銷售也不及預(yù)期，考慮到地方債券發(fā)行順利，基建項目大都投資立項，未來需求增長看點仍以基建為主，隨著二季度的來臨，精密無縫鋼管需求有望進一步釋放。總體來看鋼材的高產(chǎn)量供給，相對于對需求的壓力仍處于高位，預(yù)計四月精密無縫鋼管價格震蕩緩升為主。

石磊：房地產(chǎn)投資增速仍維持相對高位，但1-2月房地產(chǎn)企業(yè)土地購置面積增速和資金到位增速快速下挫，房屋新開工面積增速與商品房銷售面積增速雙雙回落，均顯示出房地產(chǎn)行業(yè)降溫跡象。鋼材出口再次回落，預(yù)期二季度鋼材需求仍以國內(nèi)消費為主。不過，固定資產(chǎn)投資增速略有回升，主要因鐵路、道路等運輸業(yè)投資回暖，驅(qū)動基建投資增速連續(xù)四個月回升。因此，二季度將是鋼材需求發(fā)力的重要時間窗口。

  對于黑色系后市走勢有何預(yù)期？

  錯峰生產(chǎn)方案3月末結(jié)束后，精密無縫鋼管廠生產(chǎn)有望重啟，噸鋼利潤將迎來修復(fù)，高爐開工率也有望獲得提振，但仍不排除春季出現(xiàn)階段性環(huán)保限產(chǎn)的突發(fā)情況，進而影響供給。此外，房地產(chǎn)項目以及基建工程也將陸續(xù)進入開工旺季，勢必增加對精密無縫鋼管的消費。整體來看，黑色系供需兩端均有回升預(yù)期。對于黑色系龍頭品種螺紋鋼來說，由于1910合約價格已逼近貼水鋼坯，與現(xiàn)貨的貼水接近500元/噸，因此期價短線下跌空間有限，同時需求仍存回升預(yù)期，可逢低布局中線多單。