從短流程生產(chǎn)情況來看，成本較高的華東區(qū)域仍有50—150元/噸毛利，隨著近期廢鋼價(jià)格進(jìn)一步走弱，毛利水平仍有空間，筆者近期調(diào)研的江浙地區(qū)電弧爐企業(yè)基本滿負(fù)荷生產(chǎn)，僅晚上7—9點(diǎn)峰電時(shí)段停機(jī)，生產(chǎn)積極性較高，考慮到后期廢鋼價(jià)格或仍有100—200元/噸的下行空間，電弧爐成本端或繼續(xù)下移。

  根據(jù) 統(tǒng)計(jì)局公布的1—2月房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)，我們判斷地產(chǎn)開工邊際增量逐步放緩但仍具一定韌性，如2018年需求端出現(xiàn)超預(yù)期的可能性不大。相對而言，我們看淡5月、6月的情況，因華東地區(qū)將進(jìn)入傳統(tǒng)雨季，對需求將產(chǎn)生不利影響，而供給端預(yù)計(jì)仍將維持高產(chǎn)，但成本端始終將給予鋼材一定支撐，精密無縫鋼管價(jià)格在二季度或依托成本端支撐緩步下跌。

核心觀點(diǎn)

目前精密無縫鋼管市場整體呈現(xiàn)供大于求的局面，隨著采暖季結(jié)束及鋼廠高爐檢修復(fù)產(chǎn)以及電爐的大規(guī)模使用，精密無縫鋼管產(chǎn)能有望繼續(xù)回升，未來一段時(shí)間鋼材供應(yīng)將居高不下；需求來看，房地產(chǎn)新開工面積下行，商品房銷售也不及預(yù)期，考慮到地方債券發(fā)行順利，基建項(xiàng)目大都投資立項(xiàng)，未來需求增長看點(diǎn)仍以基建為主，隨著二季度的來臨，鋼材需求有望進(jìn)一步釋放?？傮w來看鋼材的高產(chǎn)量供給，相對于對需求的壓力仍處于高位，預(yù)計(jì)四月精密無縫鋼管價(jià)格震蕩緩升為主。

一銷售額同比下降，新開工面積亦下行

今年兩會(huì)工作報(bào)告對于房地產(chǎn)行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注稅收政策和住房政策兩大方面，稅收政策主要是穩(wěn)步推進(jìn)地產(chǎn)稅立法，住房政策主要是改革完善住房市場體系和保障體系，繼續(xù)推進(jìn)保障性住房建設(shè)和棚戶區(qū)改造?？傮w來看，2019年房地產(chǎn)行業(yè)將以穩(wěn)為主，“一城一策，分類調(diào)控”成為住房政策主流。從目前的情況來看，銷售面積的負(fù)增長使得地產(chǎn)商面臨資金缺口進(jìn)一步擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)，新開工面積的減少則印證企業(yè)銷售回款的下滑，隨著房地產(chǎn)稅的出臺以及房產(chǎn)政策的邊際放松，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)資金來源增速進(jìn)一步承壓，地產(chǎn)行業(yè)趨弱下行。

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月份，商品房銷售面積14102萬平方米，同比下降3.6%，2018年全年為增長1.3%。1-2月份，房屋新開工面積18814萬平方米，增長6.0%，增速回落11.2個(gè)百分點(diǎn)。房屋竣工面積12500萬平方米，下降11.9%，降幅擴(kuò)大4.1個(gè)百分點(diǎn)。三大指標(biāo)均呈下降趨勢，其中商品房銷售面積時(shí)隔43個(gè)月首度負(fù)增長，預(yù)計(jì)未來銷售面積大概率延續(xù)下滑趨勢，由此引發(fā)地產(chǎn)商資金回籠問題會(huì)拖累新開工面積繼續(xù)下行。

二投資增速上漲，資金回籠趨緩

2019年1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資12090億元，同比增長11.6%，增速比2018年全年提高2.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資8711億元，增長18.0%，增速提高4.6個(gè)百分點(diǎn)。住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為72.1%。

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