但交易的邏輯在快速地發(fā)生轉(zhuǎn)變。反套是市場(chǎng)早交易策略之一，邏輯是疫情影響下的不銹鋼復(fù)合管欄桿需求后置，5－10價(jià)差一度達(dá)到-77元/噸的水平。這在近幾年都較為罕見(jiàn)，在遠(yuǎn)月樂(lè)觀預(yù)期的帶動(dòng)下。市場(chǎng)對(duì)近月的悲觀情緒也在不斷消退。即使社會(huì)庫(kù)存不斷創(chuàng)新高，但市場(chǎng)參與者對(duì)庫(kù)存的消化充滿(mǎn)心，2005、2010合約進(jìn)入共振上漲階段，近月表現(xiàn)更強(qiáng)，隨著不銹鋼橋梁護(hù)欄合約價(jià)格漲至春節(jié)前水平，走勢(shì)逐漸變得糾結(jié)，向上突破需要有市場(chǎng)的超預(yù)期表現(xiàn)配合才能實(shí)現(xiàn)，不銹鋼橋梁護(hù)欄和不銹鋼防撞護(hù)欄近月價(jià)格上行受到阻礙，買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)的正套頭寸由于其較高的邊際受到市場(chǎng)青睞，遠(yuǎn)月合約受到的壓力越來(lái)越大。5—10價(jià)差快速拉大，結(jié)合近期主力移倉(cāng)和成交、持倉(cāng)情況來(lái)看，不銹鋼復(fù)合管欄桿市場(chǎng)的矛盾并不突出，不銹鋼橋梁護(hù)欄合約的總持倉(cāng)量不斷減少。筆者認(rèn)為這是前期多頭正在有序撤退的跡象，供需雙增背景下難以判斷價(jià)格方向，前期市場(chǎng)的真實(shí)需求偏弱和不銹鋼橋梁護(hù)欄與廢鋼之間的價(jià)差偏低壓制了短流程鋼廠的供給，供給受限為價(jià)格提供了支撐，隨著市場(chǎng)成交回暖。

廢鋼資源供應(yīng)量逐漸增加。3月下旬后廢鋼價(jià)格整體加速下跌，目前已經(jīng)跌至鐵水成本線(xiàn)以下，廢鋼價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐漸體現(xiàn)。市場(chǎng)需求有望回升，對(duì)于二季度我國(guó)不銹鋼復(fù)合管欄桿市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)鋼廠減產(chǎn)難而復(fù)產(chǎn)易。市場(chǎng)供應(yīng)和去庫(kù)存壓力下降將貫穿整個(gè)二季度，“國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)，內(nèi)需有望逐步恢復(fù)，但不銹鋼復(fù)合管欄桿直接出口、間接出口受疫情影響將受到明顯阻礙，需求能否支撐供給增長(zhǎng)，存在較大不確定性，去庫(kù)存節(jié)奏或出現(xiàn)波折?！比沃褓徽f(shuō)，整體消費(fèi)將滯后4—5周，4月整體需求增速有望高于供給增速，但庫(kù)存要下降至去年同期水平，仍需要較強(qiáng)的需求支撐，疫情影響的供給水平近期正在逐步恢復(fù)，若在目前高爐利潤(rùn)水平及電爐利背景下，供應(yīng)環(huán)比將繼續(xù)增長(zhǎng)，專(zhuān)家預(yù)計(jì)，二季度國(guó)內(nèi)不銹鋼復(fù)合管欄桿市場(chǎng)需求將恢復(fù)，不銹鋼復(fù)合管欄桿價(jià)格隨著需求恢復(fù)有望振蕩回升，建筑不銹鋼復(fù)合管欄桿強(qiáng)于板材；不銹鋼防撞護(hù)欄進(jìn)口價(jià)格繼續(xù)大幅波動(dòng)，不銹鋼防撞護(hù)欄供應(yīng)相對(duì)緊張局面有望在5月份之后有所緩解，但低庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注；焦煤和燈光護(hù)欄市場(chǎng)價(jià)格有望恢復(fù)性回升，但總體繼續(xù)維持弱勢(shì)運(yùn)行。具體來(lái)看，燈光護(hù)欄行業(yè)受產(chǎn)能過(guò)剩困擾，且春節(jié)后產(chǎn)能恢復(fù)速度快于不銹鋼橋梁防撞護(hù)欄企業(yè)。