本周國內(nèi)圓鋼價格走勢呈先揚(yáng)后抑走勢：周二之前，在圓鋼需求加速釋放的刺激下，各地鋼價小幅走高；周三開始，受黑色系期貨價格回調(diào)拖累，部分區(qū)域市場價格高位回落；臨近周末，在消息面的影響下，商家情緒好轉(zhuǎn)，圓鋼價格低位回升。本周圓鋼社會庫存繼續(xù)下行，表明進(jìn)入四月后，全國性的剛需恢復(fù)常態(tài)，給圓鋼現(xiàn)貨價格帶來一定提振；與此同時，鋼坯、廢鋼等原料價格觸底反彈，導(dǎo)致鋼廠成本重心上移，也對圓鋼現(xiàn)貨價格形成一定支撐；在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)生活秩序回歸正軌后，預(yù)計這種態(tài)勢還將延續(xù)。不過隨著鋼廠產(chǎn)量的，去庫存化的時間不斷被拉長，后期供應(yīng)端壓力并未；此外，國外疫情尚未完全得到控制，全球性的金融風(fēng)險客觀存在，一些不確定因素還會對國內(nèi)市場造成負(fù)面影響?；阡搹S有利潤空間，而圓鋼市場供需矛盾沒有化解，我們對于后市持謹(jǐn)慎態(tài)度，對下周市場行情持中性評價：供需同步回升，鋼價反彈受限，國內(nèi)圓鋼價格指數(shù)下周將在3680-3780元區(qū)間運(yùn)行。
        圓鋼現(xiàn)貨價格隨盤面略有變化，早盤價格小幅松動為主，低價成交尚好，隨著盤面的升高，價格有所回漲，但高價認(rèn)可度有限，圓鋼市場總體成交比昨日略好。技術(shù)面沒有特別大的變化，主要來自于鋼市自身消息面的短期擾動以及供需面的影響。一是，唐山限產(chǎn)消息被市場解讀為利好。今日(4月16日)我們與唐山地區(qū)鋼廠工作人員交流得知，受唐山空氣質(zhì)量排名再度回到全國倒數(shù)10名內(nèi)影響，即日起唐山將新增環(huán)保限產(chǎn)措施。部分廠家表示本次限產(chǎn)措施執(zhí)行的范圍大概為市區(qū)25公里以內(nèi)企業(yè)限產(chǎn)30%-50%左右。目前確有部分鋼廠收到了相關(guān)部分口頭通知，暫無正式文件。受限產(chǎn)消息影響，唐山帶鋼成交好轉(zhuǎn)，亦帶動期現(xiàn)價由降轉(zhuǎn)升，后期要關(guān)注落實情況以及炒作過后情緒面和資金面的演化。二是，目前暫時還沒有看到圓鋼庫存大幅減少的跡象，產(chǎn)量增，庫存仍在快速的去化過程當(dāng)中。從周末各地的庫存數(shù)據(jù)來看，以當(dāng)前的去庫存速度壓力不是很大。明日需要關(guān)注的是，國內(nèi)重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐。包括一季度GDP、3月規(guī)模以上工業(yè)增加值、3月固定資產(chǎn)投資及社會消費(fèi)品零售總額等將相繼公布，數(shù)據(jù)終走向?qū)κ袌鲑Y金面、情緒面以及國內(nèi)后期政策的定調(diào)產(chǎn)生較大影響。此外，圓鋼市場對一季度GDP增速大概率下行的預(yù)期具備一致性，需要關(guān)注的是否是超預(yù)期下行，這是關(guān)鍵點。3月份以來國內(nèi)疫情進(jìn)入穩(wěn)定期，防控取得明顯成效，與此同時，復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速推進(jìn)，3月份除湖北等個別省份外，全國其他省(區(qū)、市)復(fù)工率均已超過90%，但全球疫情急劇升溫對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有擾動，因此要看終對沖的數(shù)據(jù)有多大量。若數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預(yù)期下行，對圓鋼市場情緒將產(chǎn)生負(fù)面影響，期現(xiàn)有可能再度掉頭向下。若在預(yù)期之內(nèi)影響將相對有限，同時要關(guān)注，數(shù)據(jù)出來以后，國內(nèi)降準(zhǔn)、降息會不會借機(jī)推出，總體來看，圓鋼市場普遍認(rèn)為后期政策會更加的明朗化。

       本周全國主要市場圓鋼價格穩(wěn)中升，從各地走勢來看，價格波動區(qū)間整體收窄，其中，華北市場漲幅較大，華東市場呈現(xiàn)小幅度、頻繁的起伏。圓鋼指數(shù)報穩(wěn)，而成本指數(shù)變化不大，表明鋼廠利潤空間維持；本周圓鋼期貨幾度沖高回落，未能給圓鋼現(xiàn)貨市場帶來實質(zhì)性提振。圓鋼期貨方面，本期黑色系震幅縮?。鸿F礦石區(qū)間波動，焦炭盤整為主，熱卷和螺紋鋼上行受挫。其中，熱卷2010合約周五收3235元，較上周上漲26元/噸；螺紋鋼RB2010合約周五收在3381元/噸，較上周上漲8元/噸。從全周走勢情況看，原料端（鐵礦和焦炭）難以回落，成材端（螺紋和熱卷）漲幅受限，圓鋼期貨市場的預(yù)期比較謹(jǐn)慎。本周全國35個主要市場樣本倉庫圓鋼總庫存量為2143.21萬噸，較上周減少105.5萬噸，減幅為4.69%。這是全國樣本倉庫圓鋼庫存總量連續(xù)第五周回落，全周降幅環(huán)比小幅擴(kuò)大，主要原因是全國各地需求回歸常態(tài)，加上本周環(huán)比要多出一個工作日。對比歷史數(shù)據(jù)，當(dāng)前庫存明顯高于常年水平，完全消化還需更多時間。主要圓鋼品種中，本期螺紋鋼庫存量為1142.45萬噸，環(huán)比上周減少70.13萬噸，減幅為5.78%；線材盤螺總庫存量為367.28萬噸，環(huán)比上周減少11.34萬噸，減幅為3.00%；熱軋卷板庫存量為370.96萬噸，環(huán)比上周減少15.38萬噸，減幅為3.98%；冷軋卷板庫存量為146.23萬噸，環(huán)比上周減少0.53萬噸，減幅為0.36%；中厚板庫存量為116.29萬噸，環(huán)比上周減少8.12萬噸，減幅為6.53%。據(jù)歷史數(shù)據(jù)，當(dāng)前庫存總量較上年同期（2019年4月18日的1339.30萬噸）增加803.91萬噸，增幅為60.02%，分品種看，本期五大品種庫存全部下降。本期，全國主要樣本倉庫中，大多數(shù)市場庫存下降，其中，西北、東北、華中等地降幅較大。單從庫存變化情況看，不同地區(qū)價格將呈現(xiàn)分化。
         本周華東區(qū)域價格震蕩為主，截至周五，環(huán)比來看，除山東市場偏弱外，其它區(qū)域波動較小，其中，安徽、江蘇、浙江市場和福建市場價格相對高位。以各地西本優(yōu)質(zhì)品為參照物，目前華東市場螺紋鋼主流價格區(qū)間在3450-3580元/噸，周環(huán)比變化為-30元至0元。本周宏觀面利好利空交織，主要表現(xiàn)在：國外疫情尚未完全控制，全球經(jīng)濟(jì)處于下行期；國內(nèi)加大宏觀政策力度，外部風(fēng)險大于內(nèi)部風(fēng)險。具體到國內(nèi)市場，是困難和希望同在，機(jī)遇和挑戰(zhàn)共存：1、穩(wěn)投資政策加碼，專項債加速落地；2、定向降準(zhǔn)得到實施，資金利率不斷下行；3、一季度GDP首現(xiàn)負(fù)增長，后期反彈力度值得期待；4、企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)見成效，工業(yè)增加值環(huán)比增長；5、境外疫情風(fēng)險擴(kuò)散，外向型企業(yè)生存艱難；6、房地產(chǎn)行業(yè)逐步復(fù)蘇，更多城市住宅價格環(huán)比上漲；7、前3月份汽車產(chǎn)銷量大幅下滑，但環(huán)比呈現(xiàn)回暖趨勢；8、挖掘機(jī)單月銷量創(chuàng)新高，基建投資韌性顯現(xiàn)。有挫折，也有對策，這是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主基調(diào)。從行業(yè)面看，供應(yīng)壓力并未減輕：雖然3月份圓鋼出口量同比增長，但這種勢頭很難延續(xù)；3月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比降幅很小，圓鋼產(chǎn)量更是處于高位；4月上旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比大增，而鋼企庫存降幅明顯收窄。 值得期待的是，河北唐山再次傳來限產(chǎn)的消息，具體落實情況還待時間檢驗?？梢灶A(yù)計的是，當(dāng)下需求端增長的潛力已經(jīng)有限，后期供應(yīng)端的變化將是影響鋼價的主要力量?；厥妆局埽A東圓鋼價格震蕩，并沒有走出明確的方向，而不同市場需求釋放的節(jié)奏有快有慢，價格也有差異。從宏觀面看，雖然國際疫情存在反復(fù)，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)期，資本市場的恐慌情緒已經(jīng)得到了釋放；從供需面看，目前需求端總體良好，但供應(yīng)端也處于增勢，在高庫存現(xiàn)狀下，供需同步回暖將影響去庫存的力度。綜合來看，短期內(nèi)全國圓鋼價格很難呈現(xiàn)趨勢性運(yùn)行：上漲是試探，下跌有抵抗。當(dāng)前社會庫存高位回落，商家情緒仍有波動，周邊鋼廠出貨為主，雖然需求表現(xiàn)不錯，但供需矛盾仍將長期存在。筆者以為，本周鋼價盤整，既是供給和需求的較量，也是預(yù)期與現(xiàn)實的博弈：商家的“算盤”是，減少虧本，漲價賣貨；客戶的“想法”是，不急不慌，按需下單——二者的“節(jié)拍”有待協(xié)調(diào)。預(yù)計下周圓鋼現(xiàn)貨價格還會窄幅震蕩。

       本周國內(nèi)圓鋼價格止跌反彈。周初，受期貨盤面震蕩趨強(qiáng)提振，下游成品材價格小幅上漲，市場心得到提振，圓鋼成交好轉(zhuǎn)，出廠價接連走高。周中，下游成品材價格穩(wěn)中趨弱，圓鋼交投趨謹(jǐn)慎，收市價小幅回調(diào)。周四，下游成品材庫存持續(xù)降庫，期貨盤面震蕩偏高，而唐山地區(qū)部分高爐企業(yè)收到限產(chǎn)通知，此消息對市場心有一定提振，圓鋼出廠價小幅回漲。總體來看，庫存資源持續(xù)降庫，部分高爐接到限產(chǎn)通知，市場報價小幅探漲。預(yù)計下周國內(nèi)圓鋼價格將以震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。
       本周國內(nèi)45#圓鋼平穩(wěn)運(yùn)行。當(dāng)前焦企開工平穩(wěn)，多數(shù)處于利運(yùn)行，前期部分焦企提漲50元/噸并未落實，但隨著鋼價及期貨盤面的反彈，市場悲觀情緒好轉(zhuǎn)，45#圓鋼價格平穩(wěn)為主。目前鋼企利潤有所修復(fù)，對原料打壓意愿降低，但受高庫存壓力影響，廠家原料按需采購。預(yù)計下周國內(nèi)45#圓鋼市場仍將盤整運(yùn)行。由于前期45#圓鋼價格持續(xù)低位，鋼企45#圓鋼添加比例回升，同時電爐鋼廠復(fù)工率持續(xù)增加，45#圓鋼需求穩(wěn)步上升，導(dǎo)致45#圓鋼價格超跌反彈，多數(shù)鋼企反彈幅度在50-80元/噸；前期45#圓鋼跌幅較大的電爐鋼廠累計漲幅120-200元/噸?？紤]到當(dāng)前45#圓鋼市場恐慌情緒消退，45#圓鋼價格仍具成本優(yōu)勢，但國內(nèi)主要鋼企45#圓鋼庫存處于中高位，且成品材庫存壓力仍在，因此預(yù)計下周國內(nèi)45#圓鋼市場將延續(xù)震蕩上行走勢，但幅度有限。
       自春節(jié)假期以來，圓鋼2005合約和2010合約分別在3200—3600元/噸和3100—3550元/噸區(qū)間內(nèi)振蕩運(yùn)行，但交易的邏輯在快速地發(fā)生轉(zhuǎn)變。反套是市場早交易策略之一，邏輯是疫情影響下的鋼材需求后置，5－10價差一度達(dá)到-77元/噸的水平，這在近幾年都較為罕見。在遠(yuǎn)月樂觀預(yù)期的帶動下，市場對近月的悲觀情緒也在不斷消退，即使社會庫存不斷創(chuàng)新高，但市場參與者對庫存的消化充滿心，2005、2010合約進(jìn)入共振上漲階段，近月表現(xiàn)更強(qiáng)。隨著圓鋼期貨合約價格漲至春節(jié)前水平，走勢逐漸變得糾結(jié)，向上突破需要有現(xiàn)貨市場的超預(yù)期表現(xiàn)配合才能實現(xiàn)。圓鋼和鐵礦石近月價格上行受到阻礙，買近賣遠(yuǎn)的正套頭寸由于其較高的邊際受到市場青睞，遠(yuǎn)月合約受到的壓力越來越大，5—10價差快速拉大。結(jié)合近期主力移倉和期貨成交、持倉情況來看，鋼材市場的矛盾并不突出，圓鋼合約的總持倉量不斷減少，筆者認(rèn)為這是前期多頭正在有序撤退的跡象。