一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)同比下降6.8%，3月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)回升勢(shì)頭，得益于企業(yè)加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)。目前，規(guī)模以上企業(yè)復(fù)工程度已經(jīng)接近，中小企業(yè)復(fù)工在80%以上。不過(guò)，當(dāng)前外部情況更加復(fù)雜，受疫情影響，IMF預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)今年下降3%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.2%。二季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)恢復(fù)，但短時(shí)間內(nèi)經(jīng)濟(jì)難以恢復(fù)到正常狀態(tài)。1-3月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資21963億元，同比下降7.7%，降幅比1-2月份收窄8.6個(gè)百分點(diǎn)。通常新開(kāi)工用鋼量占比較高，1-3月房屋新開(kāi)工面積28203萬(wàn)平方米，下降27.2%，降幅收窄17.7個(gè)百分點(diǎn)。反映房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖跡象，但仍低于去年同期水平。全年房地產(chǎn)投資仍面臨下行壓力。但考慮到存量土地，疫情壓制后的趕工需求釋放，以及地方政策支持，短期用鋼需求存釋放空間，鋼價(jià)有底部支撐。上月無(wú)論是粗鋼產(chǎn)量還是圓鋼產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比下降，但圓鋼產(chǎn)量降幅放緩，仍需留意利潤(rùn)回升后鋼廠增產(chǎn)情況。中國(guó)3月份粗鋼產(chǎn)量7898萬(wàn)噸，同比下降1.7%；1-3月份粗鋼產(chǎn)量23445萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.2%。中國(guó)3月份圓鋼產(chǎn)量9888萬(wàn)噸，同比下降0.1%；1-3月份圓鋼產(chǎn)量26742萬(wàn)噸，同比下降1.6%。
       本周調(diào)研247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率79.97%，周環(huán)比增1.16%，同比降3.08%；全國(guó)71家電弧爐鋼廠平均開(kāi)工率為56.49%，周環(huán)比增3.90%；同比降20.78%。筆者估算目前唐山長(zhǎng)流程鋼廠螺紋鋼噸鋼毛利約300元/噸，仍有擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力。四月 周調(diào)研237家貿(mào)易商圓鋼日均成交量31.8萬(wàn)噸，第二周攀升至35.3萬(wàn)噸，本周略下滑至43萬(wàn)噸左右。市場(chǎng)低價(jià)位成交較好，高價(jià)位成交不佳。據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周圓鋼總庫(kù)存（樣本鋼廠+社會(huì)庫(kù)存）2984.53萬(wàn)噸，周環(huán)比減超200萬(wàn)噸，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，主要是企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)疊加開(kāi)工季，4月上半月圓鋼需求回升速度快于供給。不過(guò)，目前圓鋼總庫(kù)存較上年同期增長(zhǎng)67%，高庫(kù)存壓力仍存。目前國(guó)內(nèi)鋼廠普遍小幅盈利，預(yù)計(jì)后期鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)回升?？紤]到海外疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，外部需求萎縮下，后期圓鋼整體需求增長(zhǎng)空間受限。后期圓鋼庫(kù)存去化速度可能放緩，市場(chǎng)謹(jǐn)慎心態(tài)仍存，短期圓鋼價(jià)格或震蕩運(yùn)行。

       前期現(xiàn)貨市場(chǎng)的真實(shí)需求偏弱和圓鋼與廢鋼之間的價(jià)差偏低壓制了短流程鋼廠的供給，供給受限為價(jià)格提供了支撐。隨著市場(chǎng)成交回暖，長(zhǎng)流程鋼廠和短流程鋼廠均加大供給力度，供需雙增的情況下判斷 價(jià)格的運(yùn)行方向并不容易。雖然庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)，但是在當(dāng)前節(jié)點(diǎn)庫(kù)存下降只是價(jià)格上漲的必要非充分條件，庫(kù)存的消化速度反映出來(lái)的供需強(qiáng)弱力量對(duì)比更加關(guān)鍵。但可以確定的是，在當(dāng)前的天量庫(kù)存面前，價(jià)格上行的彈性受到抑制，當(dāng)前的庫(kù)存去化速度與往年基本持平，價(jià)格暫時(shí)缺乏向上突破的動(dòng)力。3月27日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議備受市場(chǎng)關(guān)注，一個(gè)季度內(nèi)兩次召開(kāi)政治局會(huì)議實(shí)屬罕見(jiàn)。這一方面反映出了當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，另一方面也彰顯了高層穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的心和決心。會(huì)議延續(xù)年初以來(lái)關(guān)于今年經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展目標(biāo)的闡述，即疫情損失降到 、努力完成全年目標(biāo)，確保實(shí)現(xiàn)決勝建成小康社會(huì)、決戰(zhàn)脫貧攻堅(jiān)目標(biāo)任務(wù)。這一定調(diào)與今年GDP目標(biāo)、就業(yè)目標(biāo)如何對(duì)應(yīng)，具體還需要看兩會(huì)政府工作報(bào)告。同時(shí)，會(huì)議還確定了財(cái)政空間的擴(kuò)張，前期預(yù)期的“財(cái)政三駕馬車”即提高赤字率、發(fā)行特別國(guó)債、擴(kuò)大專項(xiàng)債均有對(duì)應(yīng)。這一點(diǎn)極為關(guān)鍵，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)背景下，財(cái)政擴(kuò)張、基建帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資是能夠想象得到且能較快見(jiàn)效的主要路徑。但是，筆者認(rèn)為，財(cái)政空間確定擴(kuò)張只是 步，未來(lái)更為關(guān)鍵的息在于它的斜率，基建對(duì)鋼材需求的力度不應(yīng)過(guò)早下結(jié)論。綜上所述，筆者認(rèn)為圓鋼春節(jié)后的行情仍處在區(qū)間振蕩過(guò)程中，屬于結(jié)構(gòu)性行情，后期主要關(guān)注經(jīng)濟(jì)刺激政策的力度和真實(shí)需求恢復(fù)過(guò)程中現(xiàn)貨成交量的變化。建議前期持有圓鋼正套頭寸的投資者可以逐步止盈，激進(jìn)的投資者可以將近月多頭平倉(cāng)，持有單邊遠(yuǎn)月空頭。
       今日，鋼廠4月上旬價(jià)多選擇下調(diào)出廠價(jià)格刺激訂單，其中淮鋼、濟(jì)鋼、杭鋼、湘鋼對(duì)優(yōu)特鋼下調(diào)50元，萊鋼下調(diào)50-70元，濰鋼圓鋼北方下調(diào)50元，南方下調(diào)60元，管坯統(tǒng)一下調(diào)50元。沙鋼永興和攀長(zhǎng)特出廠報(bào)穩(wěn)，其他旬價(jià)鋼廠中天、長(zhǎng)強(qiáng)暫未出價(jià)，預(yù)計(jì)下調(diào)為主。今日，廣富對(duì)中圓鋼和普?qǐng)A下調(diào)50元，西王對(duì)優(yōu)特鋼下調(diào)20-30元，魯麗下調(diào)30元。綜合來(lái)看，本次鋼廠出廠紛紛選擇下調(diào)，多半是因?yàn)椴徽撲搹S還是社庫(kù)方面都處于高位，并且目前由于鋼市整體處于下跌態(tài)勢(shì)，全球疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊程度，加上下游企業(yè)采購(gòu)不積極。據(jù)下游客戶反饋，目前外貿(mào)訂單影響嚴(yán)重，采購(gòu)需求停滯導(dǎo)致貿(mào)易商出貨不暢，資金方面壓力明顯，短期只能通過(guò)以價(jià)換量來(lái)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，江浙地區(qū)45#主流市場(chǎng)報(bào)價(jià)3670-3760元，山東地區(qū)主流報(bào)價(jià)3530-3790元，萊鋼3940元，略高，當(dāng)前山東資源南下受阻。