對于產(chǎn)量和需求來說，從農(nóng)歷10月至農(nóng)歷年前兩周，供需隨氣溫下降逐步減少，降速較為均勻，但農(nóng)歷年前一周至農(nóng)歷年后三周，供需將由于年節(jié)停復(fù)工而大幅減少后反彈。因此，我們采取分段測算，供需緩步下降階段延續(xù)前期降速，年節(jié)前后周度環(huán)比變化用前3年均值代替。根據(jù)測算。在供需兩旺螺紋和五大品種總庫存預(yù)計(jì)農(nóng)歷年前將維持偏低水平。我們對年后累庫情況進(jìn)行測算。以螺紋為例利用螺紋和五大品種較強(qiáng)的農(nóng)歷季節(jié)性但季節(jié)性下降的假設(shè)條件下并于農(nóng)歷年后第三周分別達(dá)到高點(diǎn)1292萬噸和2432萬噸，積累高度相較去年分別偏低68萬噸和89萬噸，并提前一周開始去化。
庫存測算具有較強(qiáng)的不確定性，但從測算結(jié)果來看，冬季累庫并不宜過度悲觀。以去年冬季為例，產(chǎn)量遠(yuǎn)高于前年，但年節(jié)后的庫存積累卻沒有超過前年。年節(jié)終將來臨，庫存積累也終將發(fā)生，但市場以怎樣的心態(tài)看待來春需求，以怎樣的政策方式進(jìn)行冬儲，就顯得非常重要。3，宏觀預(yù)期不斷改善，地產(chǎn)韌性，制造業(yè)回升，基建有望發(fā)力，開春需求依然可期。