本周國內(nèi)圓鋼價格止跌反彈。周初，受期貨盤面震蕩趨強提振，下游成品材價格小幅上漲，市場心得到提振，圓鋼成交好轉(zhuǎn)，出廠價接連走高。周中，下游成品材價格穩(wěn)中趨弱，圓鋼交投趨謹慎，收市價小幅回調(diào)。周四，下游成品材庫存持續(xù)降庫，期貨盤面震蕩偏高，而唐山地區(qū)部分高爐企業(yè)收到限產(chǎn)通知，此消息對市場心有一定提振，圓鋼出廠價小幅回漲?？傮w來看，庫存資源持續(xù)降庫，部分高爐接到限產(chǎn)通知，市場報價小幅探漲。預計下周國內(nèi)圓鋼價格將以震蕩偏強運行。
       本周國內(nèi)45#圓鋼平穩(wěn)運行。當前焦企開工平穩(wěn)，多數(shù)處于利運行，前期部分焦企提漲50元/噸并未落實，但隨著鋼價及期貨盤面的反彈，市場悲觀情緒好轉(zhuǎn)，45#圓鋼價格平穩(wěn)為主。目前鋼企利潤有所修復，對原料打壓意愿降低，但受高庫存壓力影響，廠家原料按需采購。預計下周國內(nèi)45#圓鋼市場仍將盤整運行。由于前期45#圓鋼價格持續(xù)低位，鋼企45#圓鋼添加比例回升，同時電爐鋼廠復工率持續(xù)增加，45#圓鋼需求穩(wěn)步上升，導致45#圓鋼價格超跌反彈，多數(shù)鋼企反彈幅度在50-80元/噸；前期45#圓鋼跌幅較大的電爐鋼廠累計漲幅120-200元/噸?？紤]到當前45#圓鋼市場恐慌情緒消退，45#圓鋼價格仍具成本優(yōu)勢，但國內(nèi)主要鋼企45#圓鋼庫存處于中高位，且成品材庫存壓力仍在，因此預計下周國內(nèi)45#圓鋼市場將延續(xù)震蕩上行走勢，但幅度有限。
       自春節(jié)假期以來，圓鋼2005合約和2010合約分別在3200—3600元/噸和3100—3550元/噸區(qū)間內(nèi)振蕩運行，但交易的邏輯在快速地發(fā)生轉(zhuǎn)變。反套是市場早交易策略之一，邏輯是疫情影響下的鋼材需求后置，5－10價差一度達到-77元/噸的水平，這在近幾年都較為罕見。在遠月樂觀預期的帶動下，市場對近月的悲觀情緒也在不斷消退，即使社會庫存不斷創(chuàng)新高，但市場參與者對庫存的消化充滿心，2005、2010合約進入共振上漲階段，近月表現(xiàn)更強。隨著圓鋼期貨合約價格漲至春節(jié)前水平，走勢逐漸變得糾結(jié)，向上突破需要有現(xiàn)貨市場的超預期表現(xiàn)配合才能實現(xiàn)。圓鋼和鐵礦石近月價格上行受到阻礙，買近賣遠的正套頭寸由于其較高的邊際受到市場青睞，遠月合約受到的壓力越來越大，5—10價差快速拉大。結(jié)合近期主力移倉和期貨成交、持倉情況來看，鋼材市場的矛盾并不突出，圓鋼合約的總持倉量不斷減少，筆者認為這是前期多頭正在有序撤退的跡象。

       前期現(xiàn)貨市場的真實需求偏弱和圓鋼與廢鋼之間的價差偏低壓制了短流程鋼廠的供給，供給受限為價格提供了支撐。隨著市場成交回暖，長流程鋼廠和短流程鋼廠均加大供給力度，供需雙增的情況下判斷 價格的運行方向并不容易。雖然庫存拐點已現(xiàn)，但是在當前節(jié)點庫存下降只是價格上漲的必要非充分條件，庫存的消化速度反映出來的供需強弱力量對比更加關鍵。但可以確定的是，在當前的天量庫存面前，價格上行的彈性受到抑制，當前的庫存去化速度與往年基本持平，價格暫時缺乏向上突破的動力。3月27日召開的中共中央政治局會議備受市場關注，一個季度內(nèi)兩次召開政治局會議實屬罕見。這一方面反映出了當前復雜的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，另一方面也彰顯了高層穩(wěn)定經(jīng)濟的心和決心。會議延續(xù)年初以來關于今年經(jīng)濟和社會發(fā)展目標的闡述，即疫情損失降到 、努力完成全年目標，確保實現(xiàn)決勝建成小康社會、決戰(zhàn)脫貧攻堅目標任務。這一定調(diào)與今年GDP目標、就業(yè)目標如何對應，具體還需要看兩會政府工作報告。同時，會議還確定了財政空間的擴張，前期預期的“財政三駕馬車”即提高赤字率、發(fā)行特別國債、擴大專項債均有對應。這一點極為關鍵，在當前經(jīng)濟背景下，財政擴張、基建帶動固定資產(chǎn)投資是能夠想象得到且能較快見效的主要路徑。但是，筆者認為，財政空間確定擴張只是 步，未來更為關鍵的息在于它的斜率，基建對鋼材需求的力度不應過早下結(jié)論。綜上所述，筆者認為圓鋼春節(jié)后的行情仍處在區(qū)間振蕩過程中，屬于結(jié)構(gòu)性行情，后期主要關注經(jīng)濟刺激政策的力度和真實需求恢復過程中現(xiàn)貨成交量的變化。建議前期持有圓鋼正套頭寸的投資者可以逐步止盈，激進的投資者可以將近月多頭平倉，持有單邊遠月空頭。
       今日，鋼廠4月上旬價多選擇下調(diào)出廠價格刺激訂單，其中淮鋼、濟鋼、杭鋼、湘鋼對優(yōu)特鋼下調(diào)50元，萊鋼下調(diào)50-70元，濰鋼圓鋼北方下調(diào)50元，南方下調(diào)60元，管坯統(tǒng)一下調(diào)50元。沙鋼永興和攀長特出廠報穩(wěn)，其他旬價鋼廠中天、長強暫未出價，預計下調(diào)為主。今日，廣富對中圓鋼和普圓下調(diào)50元，西王對優(yōu)特鋼下調(diào)20-30元，魯麗下調(diào)30元。綜合來看，本次鋼廠出廠紛紛選擇下調(diào)，多半是因為不論鋼廠還是社庫方面都處于高位，并且目前由于鋼市整體處于下跌態(tài)勢，全球疫情對經(jīng)濟沖擊程度，加上下游企業(yè)采購不積極。據(jù)下游客戶反饋，目前外貿(mào)訂單影響嚴重，采購需求停滯導致貿(mào)易商出貨不暢，資金方面壓力明顯，短期只能通過以價換量來競爭市場，江浙地區(qū)45#主流市場報價3670-3760元，山東地區(qū)主流報價3530-3790元，萊鋼3940元，略高，當前山東資源南下受阻。