現(xiàn)在各省情況好轉(zhuǎn)，各地迎來(lái)集中復(fù)工，需求釋放，支撐石油裂化管鋼價(jià)下行趨勢(shì)，此外，央行釋放資金很大一部分流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，目前各地方財(cái)政還是依賴(lài)地產(chǎn)格局短時(shí)間內(nèi)難以改變，受二月事件影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行，預(yù)計(jì)會(huì)陸續(xù)退出提振經(jīng)濟(jì)政策，擴(kuò)大內(nèi)需，對(duì)于重大基建項(xiàng)目開(kāi)工推動(dòng)加強(qiáng)，這些都支撐鋼價(jià)難以下行，目前雖然短期內(nèi)利好未顯現(xiàn)，但隨著時(shí)間推移，利好將逐漸呈現(xiàn)。

從目前成交量來(lái)看遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于庫(kù)存增加的速度，一旦石油裂化管累庫(kù)情況達(dá)到臨界點(diǎn)，鋼廠和貿(mào)易商的博弈就開(kāi)始了。此外，工地開(kāi)工情況也不容樂(lè)觀，需求很難在短期內(nèi)有質(zhì)的改變。所以，成品還會(huì)有下探的空間，在200左右。但我覺(jué)得一旦突發(fā)公共衛(wèi)生事件控制穩(wěn)定，需求會(huì)有一個(gè)大的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)建設(shè)是當(dāng)前重要目標(biāo)，從上至下都不愿意看到目前的情況。

目前的焦點(diǎn)都焦距在石油裂化管庫(kù)存上，今年庫(kù)存創(chuàng)歷史高點(diǎn)是沒(méi)有質(zhì)疑的，終端密集復(fù)工大概在三月中下旬以后，之所以需求還沒(méi)有到來(lái)?，F(xiàn)在鋼廠開(kāi)工率還是比較高。 出臺(tái)了很多利好政策估計(jì)在下半年才能影響到現(xiàn)貨，在高庫(kù)存，高供應(yīng)，低需求的情況下目前談?wù)搩r(jià)格向上還尚早。近期石油裂化管上漲已經(jīng)透支了宏觀向好的預(yù)期，我估計(jì)上半年現(xiàn)貨要跌破成本線。

去庫(kù)存速度較為緩慢

  本周石油裂化管庫(kù)存進(jìn)一步累積，總庫(kù)存已經(jīng)突破了2150萬(wàn)噸，未來(lái)大概率在2200萬(wàn)—2400萬(wàn)噸。4月若表觀需求能比往年 點(diǎn)增加10%，而產(chǎn)量保持在去年同期水平，則石油裂化管天量庫(kù)存要到9月之后才能恢復(fù)到正常水平。目前的庫(kù)存壓力無(wú)疑是巨大的。

  春節(jié)后石油裂化管價(jià)格大幅上漲主要是受樂(lè)觀預(yù)期帶動(dòng)。一是3月初疫情可以得到控制，建筑工地如期復(fù)工。二是復(fù)工后受市場(chǎng)趕工的影響，鋼鐵需求會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)償性消費(fèi)，可以實(shí)現(xiàn)庫(kù)存快速去化。三是為了對(duì)沖疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響， 會(huì)出臺(tái)對(duì)沖政策，加大基建端的投入和房地產(chǎn)限制政策邊際放松，這都將帶動(dòng)用鋼需求改善。但事實(shí)上，目前返城客流有限，難以支撐3月實(shí)現(xiàn)高強(qiáng)度的復(fù)工。而各地出臺(tái)的所謂房地產(chǎn)刺激政策也都是以對(duì)沖疫情為主，主要是保障房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流，而主要的房地產(chǎn)限購(gòu)和對(duì)房企的融資限制并沒(méi)有放松。

  總而言之，目前的石油裂化管價(jià)格已經(jīng)透支了市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期，而一旦基本面出現(xiàn)預(yù)期偏差，則石油裂化管價(jià)格會(huì)承壓下行。建議投資者擇機(jī)布局空單。