推升價(jià)格和利潤觸底回升。從鋼價(jià)的核心驅(qū)動(dòng)來看，每月的供需缺口均會(huì)有一定的季節(jié)性，而剔除季節(jié)性，找到超季節(jié)性的部分，才是影響鋼價(jià)的核心。我們把鋼鐵每月供需缺口的超額部分做成紅線，黑線為螺紋鋼的價(jià)格環(huán)比增速，從中可以看出，當(dāng)鋼鐵出現(xiàn)超越季節(jié)性的供需缺口時(shí)價(jià)格往往具有很強(qiáng)的向上驅(qū)動(dòng)，反之亦然。根據(jù)我們的測算，相比過去5年的均值，鋼鐵在今年三季度超額的缺口部分分別為303萬、70萬、460萬噸。預(yù)計(jì)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中將體現(xiàn)為相比往年明顯的供不應(yīng)求的局面，今年三季度，預(yù)計(jì)鋼鐵將迎來價(jià)格和利潤的向上拐點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)因素：限產(chǎn)政策落實(shí)不達(dá)預(yù)期，基建與地產(chǎn)投資增速不達(dá)預(yù)期。投資策略：隨著三季度供需格局邊際改善，鋼價(jià)有望出現(xiàn)向上拐點(diǎn)。
當(dāng)前部分優(yōu)質(zhì)鋼企的低估值已充分反映了前期市場的悲觀情緒。在基金持倉處于歷史低位的基礎(chǔ)上，若鋼價(jià)上行則將給予優(yōu)質(zhì)鋼鐵企業(yè)股價(jià)較大上行動(dòng)力，三鋼閩光、方大特鋼、南鋼股份。上半年鐵礦漲價(jià)擠壓鋼鐵利潤。回顧今年上半年鋼鐵行業(yè)的表現(xiàn)，鋼價(jià)一直維持在高位，但是鋼鐵行業(yè)的利潤在進(jìn)入5月份后進(jìn)入了加速下跌通道，6月20日我們測算的鋼鐵各大品種加權(quán)利潤為243元每噸，已經(jīng)接近近5年來的差水平（2015年同期）。鐵礦的利潤占比達(dá)到近幾年新高。導(dǎo)致鋼鐵利潤下滑的核心原因主要還是上半年鋼鐵產(chǎn)量高企，而海外礦山的停限產(chǎn)事件導(dǎo)致鐵礦石的供應(yīng)緊缺，加劇了鐵礦石供不應(yīng)求的局面。截至6月底，鐵礦石占黑色產(chǎn)業(yè)（煤焦鋼礦）利潤占比接近40％。

此外，家電產(chǎn)品向大容量發(fā)展，單機(jī)材料平均消耗量上升。例如大容量電冰箱，300升以上機(jī)型銷售額占比由兩年前的36%上升到現(xiàn)在的50%以上；大容量洗衣機(jī)，8公斤以上機(jī)型銷售額占比由兩年前的45%上升至77%。
  隨著家電產(chǎn)品的升級(jí)換代，家電產(chǎn)品中鍍鋅板、彩涂板、高強(qiáng)度不銹鋼板、鍍鋁鋅板、高牌號(hào)硅鋼、高強(qiáng)度薄板等品種的用量將增多。家電用鋼輕量化、美觀化、環(huán)保化正成為未來高端家電用鋼的新特點(diǎn)。
 建筑行業(yè)的用鋼需求主要集中于房地產(chǎn)和基建兩大行業(yè)，我們?cè)谏弦黄恼轮卸ㄐ苑治隽讼掳肽攴康禺a(chǎn)行業(yè)的用鋼需求變化情況，總體評(píng)估的結(jié)果是三季度的地產(chǎn)需求仍有一定延續(xù)性，四季度可能會(huì)逐步轉(zhuǎn)弱。所以，后面建筑行業(yè)的用鋼需求強(qiáng)度就依賴于基建能否發(fā)力！本篇我們將先從定性角度分析基建用鋼的情況。
  近期，中央辦公廳和國務(wù)院辦公廳聯(lián)合下發(fā)了專項(xiàng)債發(fā)行的文件——《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》，市場分析認(rèn)為專項(xiàng)債就是著重為基建定制的，后面基建應(yīng)該有發(fā)力的空間。對(duì)此，本文將重點(diǎn)分析下半年的基建行業(yè)能否撐起建筑用鋼的半邊天？
  1 基建投資和房地產(chǎn)投資共同支撐建筑用鋼需求
  基建與房地產(chǎn)是分析國內(nèi)內(nèi)需的關(guān)鍵因素。2018年，全國固定資產(chǎn)投資總額為63.6萬億，同比增長5.9％；而房地產(chǎn)投資為12.03萬億，同比增長9.5％；基礎(chǔ)設(shè)施投資為14.53萬億，同比增長3.8％。因此，國內(nèi)的固投結(jié)構(gòu)中，基建和房地產(chǎn)占據(jù)主要位置，二者共同支撐著建筑用鋼的需求。
  在以往的年份，基建與房地產(chǎn)之間的投資關(guān)系主要體現(xiàn)為對(duì)沖、共振、雙殺三種，基建投資一般在地產(chǎn)投資快速下滑或處于 低位的時(shí)候上升較快，政府用來對(duì)沖的意味很明顯。從走勢上看，基建和地產(chǎn)投資一定程度上呈現(xiàn)一定的負(fù)相關(guān)性。其中，房地產(chǎn)投資為自變量，而基建投資常成為房地產(chǎn)投資的應(yīng)變量，兩者之間的關(guān)系主要受到經(jīng)濟(jì)周期和 政策的影響。同時(shí)，地產(chǎn)通過地方財(cái)政為基建提供重要的資金支持。目前的地產(chǎn)投資保持較快增長，但投資增速已從高位小幅回落，且未來有進(jìn)一步下行的預(yù)期，因此基建有繼續(xù)發(fā)力的必要性。
  2 受制于資金拖累，基建雖企穩(wěn)但幅度有限
  基建投資有所企穩(wěn)，但增速相對(duì)有限，仍然處于相對(duì)低位。去年以來政策對(duì)基建領(lǐng)域支持力度加大，但投資增速卻表現(xiàn)一般。2019年1-5月，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長4％，增速比1-4月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。按構(gòu)成看，2019年1-5月的建筑安裝工程同比增速為5.4％；按行業(yè)看，2019年1-5月的投資增速較高的分別為采礦業(yè)（26.1％，增速提高0.4個(gè)百分點(diǎn)）、鐵路運(yùn)輸業(yè)（15.1％，增速提高2.8個(gè)百分點(diǎn)）、道路運(yùn)輸業(yè)（6.2％，增速回落0.8個(gè)百分點(diǎn)）等。
目 前鋼市依然處于需求淡季，整體需求明顯不足，使得鋼市庫存連續(xù)回升，但粗鋼產(chǎn)量依然不斷攀升，不斷打壓著鋼市，與此同時(shí)，15CrMoG無縫鋼管市場的成本高企也給了鋼價(jià)足夠的 支撐，但一紙環(huán)保限產(chǎn)令卻打破了所有的規(guī)則，現(xiàn)貨市場開始快速拉漲，同時(shí)期貨市場也不斷上沖，期現(xiàn)完美配合再次燃爆了鋼市，目前鋼市表現(xiàn)為上有壓力下有支 撐，作為不確定因素的環(huán)保限產(chǎn)效果有待觀察，鋼市并未走出震蕩的行情。綜合來看，下周鋼市將呈現(xiàn)快速拉漲后的震蕩盤整階段。
下周(2019.7.1-7.5)國內(nèi)15CrMoG無縫鋼管市場市場價(jià)格將震蕩上漲，長材市場價(jià)格將小幅上漲，型材市場價(jià)格將小幅上 漲，板材市場價(jià)格震蕩上漲，管材市場價(jià)格將穩(wěn)中下跌。蘭格鋼鐵全國15CrMoG無縫鋼管市場綜合價(jià)格指數(shù)預(yù)計(jì)在152.7點(diǎn)附近波動(dòng)，15CrMoG無縫鋼管市場均價(jià)在4200元左右，平均波動(dòng) 10-40元左右；其中，長材價(jià)格指數(shù)預(yù)計(jì)在167.1點(diǎn)附近波動(dòng)，上漲0.7點(diǎn)；型材價(jià)格指數(shù)預(yù)計(jì)在161.6點(diǎn)附近波動(dòng)，上漲0.6點(diǎn)；板材價(jià)格指數(shù) 預(yù)計(jì)在139.2點(diǎn)附近波動(dòng)，上漲0.7點(diǎn)；管材價(jià)格指數(shù)預(yù)計(jì)在158.3點(diǎn)附近波動(dòng)，下跌0.6點(diǎn)。